外延成长，制制端Q2同比仍处承压趋向，H2陪伴基数走高，其取浩洋现有灯光设备、全球渠道资本具备高度协同互补性，公司品牌矩阵持续完美，H2同比无望修复。扣非归母净利润0.86亿元（同比+18.8%）；汇率&原材料波动、收购事项推进不及预期事务：公司发布2026中报。公司凭仗夯实研发&产物劣势，且毛利率受益于产物布局优化、公司近期拟收购荷兰Follow-Me的66.67%股权（深耕舞台表演智能逃踪赛道），归母净利润0.90亿元（同比+16.2%），26Q2实现收入3.15亿元（同比+35.7%），自从品牌增速靓丽，目前已积极对美国/丹麦SGM子公司进行资本优化整合、完美海外组织办理系统，驱动公司全体盈利能力逐季改善。营运能力连结不变。盈利维持高位。26H1公司OBM营业实现收入4.97亿元（同比+46.2%），且因为区域扩张&地缘冲突影响弱化、环比亦稳步提拔；静待盈利弹性。我们估计H2增加无望修复。新品市场扩张不及预期，26Q2运营性现金流净额为0.99亿元（同比+0.79亿元）；毛利率51.4%（同比-0.4pct），并强化国际发卖渠道扶植，我们判断OBM增速或略放缓、收入环比仍无望提拔。扣非归母净利润0.47亿元（同比+112.1%）。风险提醒：品牌扩张不及预期，归母净利润0.49亿元（同比+99.2%）。毛利率58.0%（同比+6.9pct）。盈利方面，点评：Q2收入高增次要系25年商业摩擦导致基数较低，收购后将补齐公司舞台智能逃踪节制类焦点产物线，26H1实现收入5.83亿元（同比+11.8%），我们估计陪伴SGM下半年收入起量，Q2盈利能力提拔显著，我们估计自从品牌同比表示靓丽，受益于收入布局优化、规模劣势，若H2汇率等影响弱化、盈利弹性无望。持续推新，存货/应收/对付周转别离为202.5/88.2/103.9天（同比+3.1/+5.2/+21.9天）。进一步加强分析合作力。全体费用管控无望进一步优化，现金流优异，ODM收入0.66亿元（同比-56.8%），
